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Terra s’est écrasé de façon spectaculaire. Voici comment il a été lancé.


TerraForm Labs a passé quatre ans à construire son écosystème et à le connecter à d’autres blockchains avant que les choses ne commencent à se dégrader plus tôt ce mois-ci.

Lorsque le stablecoin algorithmique TerraUSD (UST) a perdu son ancrage, des millions de dollars ont été anéantis en quelques jours. La pièce, qui portait auparavant une garantie remboursable pour un dollar, ne s’échange que pour un nickel. Et LUNA, son jeton de gouvernance, qui avait le mois dernier une capitalisation boursière de plus de 30 milliards de dollars, a vu cette métrique glisser à 680 millions de dollars.

L’entreprise derrière tout cela a fait ses débuts en 2018.

Les partenaires commerciaux Do Kwon et Daniel Shin ont fondé Terraform Labs en janvier et, en avril, l’ont enregistré en tant que société à responsabilité limitée. à Singapour.

En août, Terraform avait réalisé une augmentation de 32 millions de dollars qui comprenait Translink Capital, Polychain Capital, FBG Capital, Hashed, 1kx, Kenetic Capital et Arrington XRP. Quatre des plus grands échanges cryptographiques – Binance, OKEx, Huobi Capital et Dunamu – ont également investi dans la blockchain Layer-0 de Terra.

Dès le départ, Terra voulait devenir un géant des paiements qui pourrait rivaliser avec Alipay et PayPal. Shin, le fondateur du géant coréen du commerce électronique TMON, a ensuite aidé à réunir plus de 20 autres entreprises pour former la Terra Alliance et adopter son système de paiement.

Début 2019, Terra a levé 62 millions de dollars avec une offre initiale de pièces (ICO) pour son jeton de gouvernance LUNA, à 0,80 $ par LUNA. L’équipe a déclaré que cela ferait partie d’un « système à double jeton, composé de Terra – le stablecoin – et de Luna, le jeton collatéral ».

Le jeu de diapositives qui accompagnait l’ICO a également promis que sa «réserve de stabilité Terra» garantissait la solvabilité, «la protégeant des risques spéculatifs et réglementaires auxquels les autres pièces sont exposées».

Peu de temps après, exactement un an après l’enregistrement de Terraform Labs à Singapour, la société a lancé Mainnet Columbus le 24 avril 2019.

La blockchain a été lancée avec une poignée d’outils : un explorateur de blocs, un tableau de bord de jalonnement et un registraire permettant aux investisseurs de prévente de créer des portefeuilles et de gérer leurs jetons LUNA.

Il y avait aussi un outil pour « des modèles de simulation pour voir comment le mécanisme de stabilité Terra réagirait au changement des variables macroéconomiques », a déclaré Kwon dans une vidéo YouTube téléchargée le jour même du lancement du réseau principal.

L’un des grands attraits de l’écosystème Terra était le protocole de prêt Anchor, qui a été lancé en juillet 2020.

Il a été présenté comme l’éventuel « étalon-or pour les revenus passifs sur la blockchain.” Avant sa disparition, Anchor a promis aux prêteurs des rendements annuels en pourcentage de près de 20 %, et sa valeur totale verrouillée (TVL) a gonflé à 17 milliards de dollars, soit environ 70 % de toute la valeur de l’écosystème Terra.

L’année du lancement d’Anchor, les investisseurs empruntant de la crypto-monnaie au protocole Maker venaient de se réveiller brutalement.

Le jeton Maker (MKR), créé par MakerDAO, a été utilisé pour prendre en charge le stablecoin DAI dans le cadre de son système de crédit. Le protocole a prêté DAI aux utilisateurs qui ont verrouillé leur crypto, comme Ethereum, en garantie.

Pendant ce qui est devenu connu sous le nom de jeudi noir, le prix d’Ethereum est tombé en dessous de 100 $, ce qui a entraîné une sous-garantie des prêts DAI. À ce stade, le protocole a automatiquement mis la garantie ETH aux enchères.

Mais en raison de la congestion du réseau et des prix élevés du gaz, certains soumissionnaires ont pu acheter les actifs liquidés pour le prix incroyablement bas de 0 $. Cela signifiait que les personnes qui avaient mis en place Ethereum pour leurs prêts désormais sous-garantis avaient tout perdu.

« Les systèmes Keeper s’appuient sur des arbitragistes pour financer les liquidations sur une base discrétionnaire, ce qui peut entraîner des pénuries de liquidités en période de forte volatilité du marché, entraînant d’énormes pertes pour les emprunteurs », a écrit Nicholas Platias, responsable de la recherche chez Terra, dans un article de blog Medium.

Il a lié à un message reddit d’un utilisateur qui avait perdu 281 ETH.

« Les contrats de liquidation, au contraire, sont entièrement garantis et imposent une longue période de rétractation », a écrit Platias, « pour assurer la stabilité face aux chocs temporaires ».

Après le crash, Anchor venait de 100 millions de dollars d’UST et d’AVAXle jeton natif d’Avalanche.

Réalisant la deuxième partie de son système à double jeton, Terra a annoncé le lancement de son stablecoin en septembre 2020.

Mais moins d’un an plus tard, il faisait face à de forts vents contraires macroéconomiques.

La Chine était en train de réprimer les mineurs de Bitcoin et l’UST a perdu son ancrage au dollar pour la première fois le 22 mai 2021. Le stablecoin algorithmique de Terra a perdu son ancrage au dollar pour la première fois et s’est échangé à 0,95 $ pendant deux jours, selon CoinMarketCap.

Plus tard cette année-là, les dernières pièces qui rendraient la chute de Terra si calamiteuse se sont mises en place. En octobre 2021, Terra a rejoint à la fois Wormhole et Cosmos IBC, des chaînes de pont qui permettraient aux utilisateurs de transférer leurs fonds sur la blockchain depuis d’autres.

Le lendemain de la publication de l’annonce de Wormhole sur le blog de Terra, la valeur totale verrouillée (TVL) du projet a dépassé les 5 milliards de dollars pour la première fois, selon DeFi Lama. Au moment où Terra a rejoint IBC, il y avait 2 milliards de dollars d’UST en circulation et son écosystème avait plus de 9 milliards de dollars d’actifs.

Avec toutes les pièces en place, Kwon a commencé à accumuler du Bitcoin dans un portefeuille de réserve, affirmant qu’il voulait éventuellement avoir 10 milliards de dollars de Bitcoin soutenant UST.

« Ce n’est pas 10 milliards aujourd’hui – à mesure que la masse monétaire de l’UST augmente, une partie du seigneuriage ira à la constitution de réserves BTC reliées à la chaîne Terra », a-t-il déclaré dans un tweet en mars. « Nous avons des fonds 3B prêts à ensemencer cette réserve, mais l’infrastructure technique (ponts, etc.) n’est toujours pas encore prête. »

Juste avant que l’UST de Terra ne perde son ancrage au dollar le 9 mai, le Réserve de bitcoins Luna Foundation Guard était passé à 42,5 BTC, d’une valeur de 1,4 milliard de dollars à l’époque. Mais lorsque le prix du Bitcoin a commencé à chuter, L’UST a perdu son ancrage et finirait par entraîner LUNA, l’équipe de TerraForm Labs et des milliers d’investisseurs avec elle.

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